國內(nèi)政策收緊的大背景下，期鋼走勢(shì)比較糾結(jié)。我們認(rèn)為，螺紋主力在4850元一線會(huì)有反復(fù)。

　　貨幣政策收緊，但影響遞減。由于2010年下半年國內(nèi)食品和工業(yè)品價(jià)格上漲，CPI攀升至5.1%，大大超出預(yù)期。不斷上沖的CPI是國內(nèi)政策收緊的導(dǎo)火索，亦是投資者擔(dān)憂的根源。我們認(rèn)為，在央行2010年年底進(jìn)行了年度第二次加息之后，預(yù)期利空效應(yīng)遞減。在此情況下，或許央行將開始采用價(jià)格型調(diào)控工具來進(jìn)行通脹管理。 

　　即將公布的2010年12月份及年度宏觀數(shù)據(jù)，其焦點(diǎn)主要有兩個(gè)，CPI和GDP增速。我們認(rèn)為，CPI由上個(gè)月的5.1%回落至4.5%，預(yù)計(jì)四季度GDP增速將從三季度的9.6%回落到9.1%的水平。通脹和經(jīng)濟(jì)增速指標(biāo)的雙重回落有望緩解短期市場過大的政策緊縮壓力。而從1月1日我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)來看，數(shù)據(jù)5個(gè)月來首度回落至53.9%，進(jìn)一步減弱短期加息的可能。

　　“糾結(jié)”成為近期鋼材市場的寫照。概括鋼材市場近幾個(gè)月來的行情，“糾結(jié)”一詞最貼切。反映在以下兩個(gè)方面：一是期、現(xiàn)貨市場價(jià)格倒掛現(xiàn)象�，F(xiàn)貨均價(jià)高于期貨價(jià)格在近兩個(gè)月尤為明顯，在現(xiàn)貨市場成本高企、庫存下降、鋼廠限產(chǎn)的背景下，現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，而期貨市場價(jià)格受到了宏觀層面的打壓，如加息等，難以大幅上揚(yáng)。這樣，期、現(xiàn)價(jià)倒掛成為常態(tài)。二是貿(mào)易商冬儲(chǔ)心理�，F(xiàn)貨成本的高企，讓各大貿(mào)易商難以接受。冬儲(chǔ)受阻，采購熱情不高，最直接的結(jié)果就是鋼材庫存的上升。不出意外的話，鋼材庫存增加會(huì)持續(xù)到2月中下旬。

　　期鋼在4850元一線或有反復(fù)。首先，鋼材市場處于消費(fèi)淡季，而因停產(chǎn)檢修的鋼廠重新開工也使得國內(nèi)2010年12月的粗鋼產(chǎn)量回升，我們預(yù)估其月度產(chǎn)量超5000萬噸，年度累計(jì)6.25億噸。其次，從沙鋼2011年度1月上旬出廠價(jià)格政策來看，以穩(wěn)為主。這樣，鋼材市場現(xiàn)貨均價(jià)和鋼廠出廠價(jià)比較接近，現(xiàn)貨市場短期上漲的空間不大。最后，鋼材市場庫存在此進(jìn)入上升通道中，而是否重蹈上一年的走勢(shì)軌跡，值得關(guān)注。所以，期鋼在4850元一線反復(fù)的可能性較大，我們預(yù)計(jì)反復(fù)行情將一直延續(xù)到春節(jié)前后。

　　操作上，螺紋鋼主力正在換月當(dāng)中，1105合約近期盤整的概率較大，建議觀望。同時(shí)，我們認(rèn)為1110合約的表現(xiàn)要強(qiáng)于1105合約，日內(nèi)可關(guān)注二者間的套利機(jī)會(huì)